二、写作特点 ,充分挖掘原始数据、以原始资料为准。 研究的过程中笔者发现,很多事情可能只有通过对原始资料的研究才能有全面的了解,如果仅仅基于间接资料,对特定行情的理解有可能是片面的,甚至是错误的。 比如,笔者在很多著作中可能会了解到美股在20世纪60年代出现过所谓的“电子热”或者叫做“Tronics泡沫”,多数情况下相关著作会一笔带过,并不会对行情的细节进行展开,给读者留下的印象基本上是这些电子股在20世纪60年代涨过一次然后又跌回去了。实际上,20世纪60年代的“电子热”是由两波行情构成的,而且这两波行情的特征和上涨个股是完全不一样的。波“电子股”行情在1960年前后,上涨的主要都是名字里带tronics的一些小公司,后来确实很快就跌回去了。而第二波“电子股”行情在1965~1967年发生,背后是有大的基本面逻辑支撑的,上涨的个股主要以大市值公司为主,而且涨完之后并没有大幅回落。 基于原始数据和原始资料进行研究是笔者写作本书的基本原则。这些原始数据和原始资料主要包括历年的《巴伦周刊》(Barron’s)、《华尔街日报》(The Wall Street Journal)、《美国总统经济报告》(Economic Report of the President)、《美联储年报》(The Federal Reserve Board Annual Report),宏观经济数据、上市公司历史财务数据(Compustat)、上市公司历史股价数据(Center for Research in security Prices,CRSP)等。也正是需要大量的原始数据作为研究的基础,笔者才将行情复盘的起点选在了1948年,这主要是基于数据可得性的考虑。 第二,写作时争取有细节、有“故事”、有画面感。 券商的卖方研究一般喜欢画出一条条曲线,但细节藏在“魔鬼”中,有些东西都是很奇妙的,非过程细节描述,不足以看懂其内在。比如说,1979年美国股市在加息的过程中上涨,而且越加息越涨,此时经济基本面并不好。主要原因是当时保罗·沃尔克刚上任美联储主席,市场对其给予了很大的期望,加息被视作是一种政府遏制通货膨胀决心的信号。如果没有细节、光有一条曲线,可能无法体会到当时市场的情绪。 第三,严谨地阐述事实、开放式观点结论。 笔者致力于全面地、严谨地描述股市行情的特征,理清许多基本事实。这是一个科学的研究过程,相信在同样的数据和方法下,不同的人不会有不同的结论,基本事实就摆在那里。 难点在其后,如何去解释这样的基本事实,可能不同的人会有不同的观点。本书的看法对于观点和结论,大可抱着开放式的心态去看待。很多问题,笔者会提出自己的观点和逻辑,但笔者也非常欢迎不同的观点。比如说,笔者认为消费股不具有抗通胀属性,因为累计所得税制度下通胀对居民消费能力损害很大。再比如,笔者认为科技股的行情主要取决于自下而上的技术创新,与利率水平、经济增速等宏观经济环境关系不大。这些都是笔者的一家之言,笔者会给出笔者的理由和证据,不过笔者也相信这绝不是正确的结论,笔者期盼不同逻辑观点的“交锋”。